외환 프라임 브로커
Prime Brokerage 란 무엇입니까?
이 기사는 Currenex의 ECN 플랫폼을 사용하는 프라임 브로커 배치의보다 세밀한 부분을 설명하기 위해 작성되었습니다. 많은 사람들은 프라임 브로커가 무엇을 의미하는지에 대한 일반적인 감각을 가지고 있으며, 다른 사람들은 그것을 깊이 탐구 해왔다. 그러나 그럼에도 불구하고 얼핏보기에는 반드시 분명하지 않은 많은 세부 사항들이있다. 이 기사에서는 프라임 브로커리지의 중요한 측면 중 일부에 대해 설명하려고 노력할 것입니다. 우리는 협상을위한 협상의 첫 걸음에서 본격적인 프라임 브로커 및 ECN 딜링 모델 도입에 이르기까지 전 과정을 거친 Alpari의 유리한 시점에서 논의 할 것입니다.
이 기사에서 토론의 중심을 구성 할 주요 플레이어를 소개하는 것으로 시작하겠습니다.
Alpari는 1998 년부터 사업을 시작했으며 현재 전 세계의 온라인 거래 서비스 제공 업체 중 하나입니다. 2006 년에 Alpari Group은 Alpari Group의 두 가지 주요 라이센스 인 런던 기반 Alpari UK의 FSA 라이센스 및 뉴욕에 기반을 둔 Alpari US의 NFA 라이센스로 표창 된 국제적 확장 기간을 시작했습니다. 또한 주요 금융 허브 중 하나 인 상하이와 두바이에도 사무소가 개설되었습니다.
Currenex는 세계 최대의 전자 거래 시스템이자 기관 투자가들에게 금융 서비스를 제공하는 세계적인 선두 기업입니다. Currenex는 주요 은행과 중개 회사를 파트너로 포함합니다.
Prime Brokerage.
Alpari가 "옛날"에 물건을 정리하는 방법을 보면서 시작합시다. 고객 거래를 헤지하기 위해 우리는 다른 대형 브로커와 계좌를 개설하고 돈을 예치하고 고객의 거래를 가능한 최상의 가격으로 헤지했습니다. 그러나이 시스템은 단점이 충분합니다. 우선 많은 브로커를 통해 계좌를 개설해야합니다. 그것은 그 자체로 어려운 부분이 아닙니다. 그러나 당신은 당신이 어떤 브로커에 필요한 볼륨을 결코 알지 못하기 때문에 모든 계정에 충분한 자금을 확보 할 수 있습니다. 물론 다양한 계정간에 돈을 이동할 수는 있지만 시간이 오래 걸리고 비용이 효율적이지 않습니다. 그리고 가장 비판적으로, 그것은 천천히 - 거래를 헤지 할 때 심각한 우려입니다. 다음 문제는 비록 우리가 좋은 가격으로 직위를 열어도, 브로커와의 입장을 마감해야 할 때 좋은 가격이 제공 될 것이라는 보장이 없다는 것입니다.
유럽과 미국에서 금융 세계는 그러한 시스템의 비효율을 깨닫고 "프라임 브로커리지 (prime brokerage)"라고 불리는 모델을 개발했습니다. 우리는 이것이 어떻게 작동하는지에 대한 예로서 영국을 살펴볼 것입니다. 프라임 브로커로 간주되는 은행이 있다고 가정 해 봅니다 (일반적으로 주요 은행 만, 일부 제 2 단계 은행도 있음). Alpari는이 은행에 가서 프라임 브로커 계좌를 개설합니다. 그러나 그러한 계좌를 개설하기 전에 은행은 회사가 중개 서비스를 제공 할 수있는 면허가 있는지 알고 싶어 할 것입니다. 우리의 경우, 영국과 미국의 Alpari 사무소는 각각 FSA와 NFA로부터 라이센스를 보여줄 수 있습니다. 말할 필요도없이, 다양한 섬 고립 지역 및 기타 인정되지 않은 당국의 면허가 여기에 소집되지 않습니다. 이것은 첫 번째 필터이며 모든 회사가 통과하지는 못합니다. 다음으로 은행은 회사가 달성 할 수있는 대략적인 거래량에 관심을 가질 것입니다. 은행은 회사로부터 일정한 수수료를받지 못하면 계정을 개설하는 데 어려움을 겪지 않으려합니다. 소량의 회사는 즉시 거절되거나 회사의 실제 거래량이 기대치를 훨씬 밑돌 게되면 거래가 마감됩니다. 장래의 기업을위한 두 번째 필터 인 거래량은 고객 기반이 필요한 수량에 도달 할만큼 충분히 커짐을 의미합니다. 일반적으로 우리는 한 달에 수십억 달러의 규모에 대해 이야기하고 있습니다.
프라임 브로커리지의 모델을 살펴 보겠습니다 (그림 1).
Alpari는 은행과 계약을 맺고 프라임 브로커리지 계좌를 개설합니다. 규정 중 하나는 계정의 잔액이 1,000 만 달러 미만이 될 수 없다는 것입니다. 은행은 차례로 Alpari에 거의 모든 주요 은행 즉 유동성 공급 업체에 대한 액세스 권한을 부여합니다.
우리는 프라임 브로커리지 은행에 우리가 2 개의 은행과 거래하기를 원합니다 : 은행 1과 은행 2라고 부를 것입니다. Alpari, Prime Broker (PB), Bank 1과 Alpari, Prime Broker Alpari는 거래 터미널 (수동 거래 인 경우) 또는 자동화 된 거래를위한 API (응용 프로그램 인터페이스)에 액세스 할 수 있습니다.
어떻게 무역이 이루어 집니까? Alpari가 Bank 2에서 유리한 가격을 보게되면 구매 요청을 보냅니다. Bank 2는 요청을 실행하고 확인을 Alpari에 보냅니다. 그런 다음 Alpari는 PB 레코드를 보냅니다 (날짜 채우기, 볼륨 등). 또한 은행 2는 PB에 레코드를 보냅니다. 양 당사자로부터 거래 기록을 수신 한 PB는 다음과 비교할 수 있습니다. 모든 것이 일치하면 트랜잭션이 완료된 것으로 간주됩니다. 이 시점에서 Alpari는이 거래를 PB에서 설명합니다. Alpari의 계좌에있는 일정 비율의 자금이 차입 거래를위한 마진 역할을합니다.
그런 다음 우리가 포지션을 마감 할 준비가되었다고 가정하고 은행 1이 더 유리한 가격을 보이고 있음을 봅니다. Alpari는 Bank 1과의 거래를 마감 할 수 있지만 이전과 마찬가지로 거래가 PB에 "포기"되어 PB의 Alpari 장부에 표시됩니다. 실제로 일어난 일은 Alpari가 Bank 2에서 동시에 구입하여 Alpari에 판매 한 PB로부터 구매 한 것입니다.
그런 시스템의 참가자들에게는 무엇이 포함되어 있습니까? 가장 먼저, PB는 거래로부터 수수료를 받는다 (수수료의 크기는 회사의 거래량을 포함한 많은 요소에 달려있다). PB는 또한 다른 은행이 고객의 잔액을 사용하는 것처럼 Alpari의 계정에 자금을 생산적으로 사용할 수 있습니다. Alpari는 더 많은 유동성 시장을 의미하는 더 많은 은행에 접근 할 수 있으며 다른 계좌로 돈을 들이지 않고도 다른 은행의 직위를 열고 닫을 수 있습니다. 또한 Alpari는 추가 수수료를 지불하지 않고 PB로 거래 할 수 있습니다. 은행 1과 2는 거래와 관련된 위험을 초래할 필요없이 PB로부터 거래량을 얻습니다 (PB는 시장 위험에 노출 된 포지션에 대한 관심).
이 약정은 충분히 잘 설립되고 잘 자본화 된 중개인에게 유리합니다.
이제 Currenex가 어떻게 작동하는지 살펴 보겠습니다.
많은 사람들이 Currenex가 무엇인지, 가격이 어디에서 오는지 알지 못합니다. Currenex가 실제로 무엇인지 주위에 떠돌아 다니는 많은 버전이 있습니다. 심지어 어떤 사람들은 그것이 교환이라고 생각합니다. 사실, Currenex는 기술 제공 업체 일 뿐이며, 단순히 서버 및 거래 플랫폼을 통해 ECN에 대한 액세스를 제공합니다.
어떻게 작동하는지 단계별로 살펴 보겠습니다. Alpari가 Currenex와 계약을 맺었다 고 가정 해 봅시다. Currenex는 Alpari의 PB와 연락을 취하고 Alpari의 PB에 트랜잭션 확인을 자동으로 보내도록 설정합니다. Alpari는 Currenex에 은행 목록을 제공하고 이들 은행은 Currenex 시스템에 연결됩니다.
그림 2는 이것이 어떻게 작동하는지 보여줍니다 :
은행은 FIX 프로토콜에 따라 시스템에 견적을 공급합니다. 견적은 수량에 따라 여러 가지 가격으로 책정됩니다.
예를 들면 다음과 같습니다. Bank 1은 1.5000의 가격으로 EURUSD를 0에서 100 만 사이에서 구매하고 1.5001에서 판매 할 의사가 있으며 1.400에서 1.000 사이의 EURUSD를 구매하고 1.5002로 판매 할 의사가 있다고 말합니다. 그러나 큰 볼륨을 이동하는 것이 더 어렵 기 때문에 3 ~ 1,000 만 사이의 구매 가격은 예를 들어 1.4999로 유지되지만 판매 가격은 1.5003과 같이 더 클 수 있습니다. 즉, 더 많은 거래가 할인 된 가격으로 판매되는 일상 생활과는 달리, 대용량을 처리하는 데 어려움이 있기 때문에 은행은 더 높은 가격을 제공하지 않습니다. 반면에 작은 양은 은행이 내부적으로 처리하는 것이 더 쉽습니다.
당연히, 거래량이 많을수록 은행에 큰 위험을 초래하게되는데, 이는 다른 은행들 사이에 많은 돈을 분배하도록 강요합니다. 이는 은행에 대해 시장 가격을 움직일 수 있기 때문에 은행에게 불리한 경향이 있습니다. 이것은 더 큰 볼륨에 대한 더 높은 가격이있는 곳입니다. 이 모델은 크고 작은 은행의 모든 곳에서 동일합니다 - 유일한 차이점은 위험 수준입니다. 또한 대부분의 브로커가 대량 주문에 대해 높은 스프레드를 부과하거나 불리한 실행을 제공하는 경우도 있습니다. 중개인이 위의 두 가지 중 하나를 수행하지 않으면 클라이언트 위치가 위험 회피 대상이 아니라는 의미입니다. 이는 브로커가 고객에게 이익을주지 못하게하거나 브로커의 파산을 초래할 수있는 사례입니다.
결과적으로 관여하는 은행이 많을수록 시스템의 유동성이 높아지고 고객의 가격이 향상됩니다.
위에 설명 된 방법을 사용하는 중개인은 실제로 두 개의 별도위원회 인 프라임 브로커의 커미션과 Currenex로 구성된 커미션을 지급합니다. 이 커미션은 이후에 고객에게 전달됩니다. 일반적으로 Currenex와 거래하는 고객은 높은 수수료를 내고 더 낮은 스프레드로 거래합니다. 회사는 모든 고객 거래액의 합계로 구성되어 있기 때문에 작은 수수료를 지불합니다. 회사가 지불하는 것과 클라이언트가 지불하는 것의 차이는 회사의 이익입니다. 차이점은 물론 크지 않지만 많은 수의 트랜잭션 (및 많은 볼륨)이 관련 될 때 더해집니다.
그러므로 중개인의 관심에 따라 클라이언트가 성공할 수 있습니다. 클라이언트가 거래량과 거래량면에서 더 많이 거래할수록 중개인이 위탁 고객으로부터 더 많이 얻습니다. 다시 말해, 고객의 수명은 브로커에게 유익합니다. 같은 이유로, 빈약 한 상인은 시장에서 오랫동안 지속되지 않으므로 브로커에게 더 적은 수입을 제공합니다. 이것은 브로커가 거래 조건을 개선 할 수있는 좋은 자극제 역할을하며, 깊숙이 자리 잡은 기관 고객이 커미션 및 기타 유리한 조건을 줄이는 이유를 설명합니다.
무엇보다도 프라임 브로커리지 및 ECN 모델이 거래의 미래임을 입증하고 있습니다. 브로커와 클라이언트 사이의 흥미롭지 않은 이해 상충을 기반으로 한 구형 모델 - 클라이언트 위닝이 브로커의 주머니에서 나옵니다. - 죽어 가고 있습니다. 프라임 브로커리지 (prime brokerage)를 통해 성공적인 고객은 위협이되는 것이 아니라 브로커의 안정적인 수입원이됩니다.
분명히 모든 브로커가 그러한 중개 시스템을 사용하기위한 요구 사항을 충족시키는 것은 아닙니다. 라이센싱, 자본화 및 충분한 고객 기반은 많은 사람들에게 진입 장벽이됩니다. 이것은 왜 Currenex가 작동하는 브로커 목록이 광범위하지 않은지를 설명합니다. 그리고 2 층 브로커의 대부분은 그 명단에 올릴 기회가 없습니다. 그들에게는 이미 매력적인 브로커와 함께 일하는 중개인과의 파트너십이 있습니다. 그러나 이것은 또 다른 중개자를 필요로하는데, 이는 사실상 고객에게 덜 유리한 거래를 수반합니다.
나는 최소한의 거래량에 대해 ECN에 관한 한 가지 더 많은 신화를 풀어보고 싶다. 기본적으로 Currenex에는 기본 통화의 40,000 단위 인 볼륨 요구 사항이 있습니다. 그러나 은행들은 종종 1,000 단위의 주문을 기꺼이 처리합니다. 우리 은행과 최소 10,000 개의 단위로 협상하여 Currenex가 요구 사항을 10,000 개로 줄 이도록 요청했습니다. 이러한 매개 변수를 사용하는 일련의 테스트 트랜잭션은 은행과 Currenex 모두에 대해 모든 것이 잘 작동 함을 보여줍니다. ECN 고객을 위해 거래량 요구 사항을이 수준까지 줄일 수있는 가능성은 매우 높습니다. 통화 거래의 자동화 된 성격으로 인해 (은행 간 시장에 "미니"외환이 설정되어 있음) 은행들은 소량 거래를 기꺼이 감수하면서 아무 것도 잃지 않습니다.
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